在中概股频频遭遇做空机构“猎杀”的背景下，去哪儿网在纳斯达克上市却异常顺利，一举获得40倍超额认购，上市首日开盘价28 .35美元，较15美元的发行价上涨89%。去哪儿IP O开局大吉，首先要感谢的是百度。百度不仅导入大量免费流量，使得去哪儿脱胎换骨，而且“我们在路演的过程中，美国大投资者认购的情绪是非常高涨的，这个当中，有大股东百度大力支持的帮助。”去哪儿创始人兼CEO对记者说，中国在线旅游市场已经有4000亿人民币的规模，未来可以达到千亿美元的总价值，去哪儿对这个市场的理解基于消费者的价值重组，要在一个公司现金流保持稳定的情况下，最大程度获取市场份额。不过，过去三年，去哪儿尽管营收增长突飞猛进，从2011年的1.24亿元飙升至2012年的5亿元，但仍然没能摆脱亏损的阴影，三年累计亏损1.4亿美元。而公开财报显示，截至2012年底，携程酒店+机票的收入相当于去哪儿的8倍;2010年，这个数字曾是23倍。在携程和艺龙的夹击下，去哪儿究竟凭借什么商业模式，得以获得资本市场的青睐?
傍百度拿流量
与最初计划登陆纽交所不同，去哪儿于11月1日在纳斯达克敲响钟声，其创始人及CEO庄辰超表示，这是为了与数年前上市的大股东百度保持一致。
2011年7月，去哪儿获得百度3 .06亿美元战略投资，后者至此成为去哪儿最大股东。“基本上，我们刚刚完成(百度注资)交易就出现了(资本市场)暴跌。当时决定等风险过去之后，我们就可以启动上市计划了。”庄辰超说，百度成为了去哪儿的控股股东之后，就不会与“去哪儿”在旅游搜索领域产生竞争。
更重要的是，百度导入大量免费流量使去哪儿脱胎换骨。根据尼尔森2012年6月发布的报告，去哪儿网是中国在线旅游用户访问频次最高的旅游网站。2012年全年处理搜索请求18亿次，2013年上半年处理搜索请求14亿次。
随着用户访问量的不断增长，去哪儿可以向上游供应商网站收取流量导入费用，也就是旅游业界通常所说的CPC点击付费收入。据招股说明书披露，去哪儿网2013年上半年总收入为3.6亿元人民币，过去三年年均复合增长率为101%，年对年增长率达75%。其中88%的收入来自点击付费模式。
庄辰超坦承，“去哪儿的收入构成还是以搜索为核心，百度对我们的投资发展起了很大的作用。”今年10月1日，去哪儿又与百度达成“知心搜索”合作协议，并获得在PC端百度“知心搜索”旅游产品和旅游类中间页的独家运营权，初始期限为3年，到期后可自动续约7年。同时，“百度承诺给去哪儿导入不少于600万每天的搜索量。”庄辰超说，去哪儿今天的主要业务是搜索，未来也是搜索。
100%在线模式
不过，在携程、艺龙、一淘网等强劲对手的“围剿”之下，去哪儿的用户增长会否遭遇截流?101%的年均复合增长率能否持续?
事实上，去哪儿的招股说明书也显示，其已被艺龙起诉，原因是双方在协议上出现了不同的观点。“商业合伙伙伴当中有合作和纠纷都是非常正常的事情，这个诉讼让法院来决定就可以。”庄辰超认为，消费者的改变会让整个行业依据消费者价值进行重组，产生争议可能是各家在线旅游公司对“什么是中国未来在线消费”有不同的看法，大家按照自己的梦想去执行自己的执行方案。
坊间有个传闻：携程与去哪儿的对战中，曾经将计就计，转到去哪儿订房。携程董事长兼CEO梁建章的回答也很有趣，“去哪儿会从我们这儿下单，我们也会从它那儿下单，我们从它那儿下单主要是测试一下，为什么去哪儿有些时候有一些很奇怪的价格。”
第三方观点
魏长仁(劲旅资讯总经理)
去哪儿此番IPO表现好与百度的支持有很大关系，反过来说，去哪儿也是百度这几年最成功的投资之一。百度2011年投资去哪儿时的花费仅为3.06亿美元，而目前百度持有的去哪儿股份价值超过17亿美元，账面收益471%。但去哪儿需要注意的风险是未来其酒店直销业务的拓展，毕竟直销的服务满意度和各类拓展并不容易。
在这些错综复杂的商战背后，“去哪儿引入了TTS系统，让用户能够在去哪儿的网站完成下单和支付环节。对于艺龙、同程这样的大OTA来说，如果用户在去哪儿平台完成交易，他们就不能对用户进行二次营销;而且如果用户养成了在去哪儿完成交易的习惯，对他们的品牌也是一种弱化。”美股分析师吴桑茂说，没有了大OTA品牌的背书，单纯依靠那些小OTA并不能覆盖到所有的热门酒店产品，而产品的丰富度对用户体验又非常重要，所以去哪儿就直接签了许多酒店。这么一做，又让OTA担心，去哪儿会不会变成OTA直接与其竞争。“商业模式的选择本身是企业博弈的一个结果。”
庄辰超对记者坦言，“我们和美国投资者最大的交流就是，我们有什么样的不同。携程是一个排名第一的旅游网站，他们提供的服务和产品质量比较好，同时也提供了比较多的呼叫中心;而去哪儿是以休闲消费者为核心，主要是以价格和服务选择为核心，同时，去哪儿所有的人员来自于在线或者移动，我们是一个100%的在线公司。”
